2025年美元指数录得2017年以来最差年度表现，全年累计下跌近9.5%，从年初110高位震荡下行至年末99关口下方，其中上半年跌幅达10.8%，创1973年以来同期最大跌幅。伴随美元走弱，非美货币普遍走强，欧元兑美元全年涨幅超14%，瑞郎、瑞典克朗涨幅均超12%，现货黄金价格更是飙升近68%。值得关注的是，美元在自身引发的市场动荡中首次丧失避险属性，2025年4月关税政策冲击下，美股暴跌与美元走弱同步发生。
展望2026年，美元仍将延续震荡走弱格局，机构预测年末或再跌3%，全球货币多元化趋势下其主导地位持续承压。核心压制因素集中在四方面：一是货币政策分化加剧，美联储2025年累计降息75个基点，2026年降息路径存显著分歧，官员倾向仅降息25个基点，市场则预期降息幅度达200个基点，而欧洲央行大概率维持利率稳定，日本央行或谨慎加息，美元利差优势持续削弱；二是财政与信用压力凸显，美国2025财年赤字逼近1.8万亿美元，债务突破38万亿美元，三大评级机构均撤销其最高信用评级，政府停摆风险未消，临时拨款仅维持至1月30日，治理乱象动摇市场信心；三是去美元化趋势深化，全球央行加速外汇储备多元化，2025年黄金增持量创新高，美元在全球外汇储备占比降至56.92%，中国—东盟推进本币结算，目标2026年占比提升至30%，区域货币合作分流美元需求；四是经济基本面矛盾显现，2025年美国第三季度GDP年化增长4.3%，但失业率升至4.6%的四年新高，消费者信心指数连续五个月下滑，增长韧性与就业疲软形成鲜明反差。
具体走势上，2026年美元将呈现“先强后弱”特征，上半年受益于财政脉冲与AI资本流入或维持韧性，下半年随美联储鸽派转向可能加速下行，预计波动区间93-102。主要非美货币走势分化，欧元或持续领跑，澳元有望受益于加息预期走强，日元受美日利差制约仍将承压，可能跌破160关口。尽管短期存在技术性反弹可能，但美元估值偏贵、政策宽松与去美元化趋势形成的结构性压力难逆转，弱势格局将成为全年主基调。
