当前日元仍处于弱势格局，美元兑日元在157-159区间震荡，多家投行预测年底或跌破160关口，日本央行加息预期与官方干预风险成为市场核心关注点。
截至2026年1月21日，日元兑人民币收盘汇率为0.04400，当日波动区间维持在0.04399-0.04406之间，整体波幅收窄。回溯1月20日亚市时段，美元兑日元中止此前回落态势，在157.95附近窄幅震荡，而此前该汇率曾触及159.44的一年半高点，已逼近160的历史干预线。从本月整体走势来看，日元兑人民币汇率呈窄幅波动特征，1月7日曾触及0.04480的月内高点，之后便逐步震荡回落。
货币政策层面的博弈是影响日元走势的核心因素之一，日本央行政策节奏始终保持谨慎，上月刚将隔夜利率上调至0.75%，创下30年来新高。市场普遍预期下次加息可能推迟至9月，但部分内部官员也释放出4月或存在加息空间的信号。巴克莱则给出更具体的预测，认为日本央行可能在2026年7月和12月分两次加息，终端利率有望达到1.25%，若美联储重启加息进程，这一终端利率或进一步攀升至1.5%以上。与此同时，美联储降息周期收尾的预期持续升温，美日利差维持高位运行，这一格局也对日元走势形成持续压制。
资本流动带来的压力进一步加剧了日元的弱势。当前日本散户通过投资信托净买入海外股票的规模徘徊在近十年高位，企业对外并购活动也达到多年峰值，资本外流趋势较为明显。叠加套息交易回潮，投资者纷纷借入低利率日元投向高收益资产，这一行为进一步削弱了日元的反弹动力，目前杠杆资金对日元的看空程度已升至2024年7月以来的高位。
通胀与财政因素同样不容忽视，日本通胀率已连续四个自然年高于央行设定的2%目标，工资与物价的联动性持续增强，这也进一步加大了国债市场的压力。此外，日本首相计划提前举行大选，若新政府推进财政扩张政策，可能会进一步加剧日元的贬值压力。
从美元兑日元日线级别走势来看，当前汇率处于震荡上行通道中，1月以来形成“逐步抬升低点”的格局，1月14日触及159.45的阶段性高点后，陷入157.5-159.5区间窄幅整理，呈现典型的高位震荡态势。短期5日、10日均线形成金叉后平缓运行，汇率在均线上方获得微弱支撑，显示短期贬值势头有所放缓，但上行趋势未被打破。周线级别上，汇率已连续三周收阳，且站稳于20周均线上方，中长期弱势格局下的阶段性反弹动能有限，整体仍偏向空头主导。量能层面，近期汇率波动过程中成交量逐步萎缩，暗示在160关键关口前市场观望情绪浓厚，多空博弈进入僵持阶段。
技术面关键点位清晰，上方强阻力位集中在159.5-160区间，其中160关口不仅是2024年7月以来的重要心理关口，更是日本官方干预的历史红线，2024年曾在此位置附近四次干预汇市，阻力强度显著。若汇率放量突破160关口并站稳，后续上行空间将打开，下一目标位可看至162-164区间，与摩根大通等投行预测目标一致。下方支撑方面，157.5一线为近期震荡区间下沿，同时靠近20日均线，若跌破该支撑位，可能引发短线回调，进一步支撑位见于156.8-157.0区间（1月10日以来低点密集区）。此外，期权市场数据显示，美元看涨期权交易量是看跌期权的两倍以上，反映市场对日元贬值的押注情绪仍占主导，短期技术面暂无明确反转信号，需等待关键点位的突破确认。
